„StepStone“ surinko didžiausią visų laikų fondą, skirtą investuoti į antrinius rizikos veiksnius, praėjusią savaitę paskelbė įmonė. Šis lėšų rinkimas daug pasako ne tik apie StepStone rizikos antrinių įmonių, investuojančių meistriškumą, bet ir apie tai, kaip LP galvoja apie dabartinę rizikos rinką.
Fondas StepStone VC Secondaries Fund VI surinko 3,3 mlrd. Tai yra didelis žingsnis į priekį, palyginti su fondo pirmtaku, kuris 2022 m. pasiekė rekordinį 2,6 mlrd.
Antriniai fondai, tokie kaip StepStone's, perka esamus investuotojų akcijų paketus tiek atskirose pradedančiose įmonėse, vadinamuose tiesioginiais antriniais, tiek LP akcijas rizikos fonduose. Tiesioginės antrinės įmonės suteikia VP prieigą prie startuolių akcijų jau sėkmingose įmonėse, kurios artėja prie pasitraukimo, o tai reiškia mažesnę riziką ir mažiau laiko atsilyginti.
Šis rekordinis fondas atsiranda tuo metu, kai rizikos lėšų pritraukimas smarkiai sumažėja. Remiantis PitchBook duomenimis, 2023 m. rizikos fondai surinko 66,9 mlrd. Tai reiškia 61% sumažėjimą, palyginti su 2022 m., kai fondai uždarė rekordinę 172,8 mlrd.
Nors neigiami bendri rizikos lėšų pritraukimo skaičiai gali reikšti, kad LP yra mažiau suinteresuoti investuoti į startuolius, Brianas Bortonas, StepStone rizikos kapitalo ir augimo akcijų partneris, TechCrunch sakė, kad nemano, kad tai būtinai tiesa. Jis mano, kad LP vis dar domisi, tačiau po laukinių 2020 ir 2021 m. vertinimų, kurių dabar daugelis išgaravo, jie ieško rizikos strategijų, kurios duotų rezultatus greičiau ir su mažesne rizika.
„LPB susidomėjimo rizikos kapitalu lygis ir toliau yra didelis“, – sakė Bortonas. „Daugelis LP ieško platesnių ar diferencijuotų būdų, kaip sukurti savo rizikos parodymus, ir manau, kad antriniai metodai, kaip tokio poveikio kūrimo metodas, tikrai sulaukė rezonanso.
Jis pridūrė, kad LP ieško būdų, kaip investuoti į rizikos lėšomis remiamas įmones be tokio ilgo laikymo laikotarpio. VC, ypač tos, kurios investuoja ankstyvosiose stadijose, investuoja ilgiausiai iš bet kurios privataus turto klasės.
„Daugelis LP išmoko pamoką, kad rizikos kapitalo rinkos laiko negalima“, – sakė Bortonas. „Ir toliau išlieka toks institucinis įsipareigojimas turto klasei, kurį nebūtinai matėme per praėjusius ciklus. LP nesimėto, jie tiesiog labiau pasirenka, kam remia, ir įsitikina, kad tai daro teisingai.
Šis lėšų rinkimas taip pat parodo, ką LP galvoja ir apie pirminę vėlyvojo etapo rinką. LP gali nuspręsti paremti antrinę transporto priemonę, o ne tradicinį vėlyvosios arba augimo stadijos fondą dėl kainos. Remiantis PitchBook duomenimis, vėlyvojo etapo vertinimų mediana iš tikrųjų pakilo nuo pradinio nuosmukio, kai rinka atvėso 2022 m. Tuo tarpu daugelis antrinių sandorių vis dar prekiaujama su nuolaida, remiantis duomenimis iš antrinių sandorių stebėjimo platformos „Caplight“.
Šio fondo uždarymas ir tai, ką jis sako apie LP susidomėjimą vėlyvosios stadijos pradedančiomis įmonėmis ir rizikos antrinėmis įmonėmis, turėtų būti gera žinia rizikos kapitalo įmonėms. Daugelis rizikos kapitalo įmonių ieško likvidumo vis dar ramioje pasitraukimo rinkoje ir nors investuotojai ir pradedančios įmonės nori parduoti akcijas, ne kiekvienam investuotojui leidžiama pirkti.
Rizikos įmonės, nebent jos yra registruotos investicijų konsultantės, pagal SEC reikalavimus gali turėti tik iki 20 % savo portfelio antriniuose akcijų paketuose. Tai reiškia, kad nėra daug pirkėjų šiems antriniams akcijų paketams, išskyrus tam skirtus antrinius fondus, rizikos draudimo fondus ir kryžminius investuotojus, tokius kaip Fidelity ir T. Rowe Price.
Bortonas teigė, kad 3,3 milijardo dolerių iš tikrųjų yra mažas fondas, kai žiūrite į galimą rizikos antrinės rinkos dydį, kuri ir toliau auga, nes pradedančios įmonės ir toliau išlieka privačios.
„Turime didžiausią fondą, bet tikrai tikime, kad jis vis dar yra per mažas, palyginti su mūsų turimomis rinkos galimybėmis“, – sakė Bortonas. „Tai leidžia būti labai atrankiems renkantis ir sudarant sandorius.
Šiais metais, palyginti su praėjusiais, antrinių įmonių veikla padidėjo. Javieras Avalosas, „Caplight“ įkūrėjas ir generalinis direktorius, sakė „TechCrunch“, kad šiais metais jos platforma pasiekė 600 mln.
„Drąsina tai, kad apimtis didėja ir dėl uždarytų sandorių skaičiaus padidėjimo, ir dėl padidėjusio vidutinio sandorio dydžio“, – el. paštu „TechCrunch“ sakė Avalosas. „2023 m. antrąjį ketvirtį vidutinis uždarytos antrinės prekybos dydis buvo 1 mln. Šį ketvirtį matėme beveik dvigubai daugiau uždarytų sandorių, o tai rodo, kad daugiau institucinių investuotojų pirkėjų yra aktyvūs rinkoje, nes šie fondai paprastai dalyvauja didesniuose sandoriuose nei pavieniai investuotojai.
Jei LP vis labiau domisi antrinių rizikos įmonių erdve, o prekybos apimtys ir toliau didės, Bortonas gali būti teisus, kad nors StepStone 3,3 milijardo dolerių fondas šiuo metu yra didžiausias, rinkoje yra vietos daugiau tokio dydžio ar didesnių fondų. „StepStone“ fondas ilgą laiką gali būti didžiausias fondas.